《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》發(fā)布

是促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的新里程碑

江蘇高科技投資集團(tuán)董事長(zhǎng)、黨委書(shū)記　張偉

創(chuàng)業(yè)投資，是推動(dòng)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的新型金融工具和重要資本力量，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中可以更好地進(jìn)行資金融通和資源配置，對(duì)推動(dòng)供給側(cè)改革、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展有著重要的作用。近日國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），對(duì)促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的總體要求、拓寬資金來(lái)源和退出渠道、完善相關(guān)的引導(dǎo)扶持政策、行業(yè)自律和服務(wù)體系等進(jìn)行了明確界定，尤其是豐富創(chuàng)投主體和模式、發(fā)揮股權(quán)交易場(chǎng)所功能、支持國(guó)企設(shè)立或參股創(chuàng)投企業(yè)和母基金等政策，將對(duì)行業(yè)健康快速發(fā)展產(chǎn)生重大促進(jìn)作用，是中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展歷程中的里程碑事件。

一、《意見(jiàn)》的出臺(tái)順應(yīng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的要求，集中體現(xiàn)了全社會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的高度重視和殷切期待

當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，結(jié)構(gòu)性矛盾突出，步入深度調(diào)整“三期疊加”的新常態(tài)。近年來(lái)，創(chuàng)業(yè)投資對(duì)推動(dòng)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、打造新經(jīng)濟(jì)引擎、服務(wù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要作用引起了全社會(huì)的高度關(guān)注，政府對(duì)創(chuàng)業(yè)投資在推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的財(cái)政資金市場(chǎng)化使用、社會(huì)資本規(guī)?；\(yùn)作等作用也寄予了厚望。李克強(qiáng)總理在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上就明確指出，“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，不僅要改造提升傳統(tǒng)動(dòng)能，更需要以創(chuàng)業(yè)投資為支撐，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，發(fā)展新經(jīng)濟(jì)、培育新動(dòng)能?！薄兑庖?jiàn)》的出臺(tái)順應(yīng)了這一時(shí)代要求。

在國(guó)務(wù)院頂層設(shè)計(jì)下，《意見(jiàn)》還明確要求相關(guān)部委建立部門(mén)之間、部門(mén)與地方之間政策協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)機(jī)制，加強(qiáng)行業(yè)發(fā)展政策與監(jiān)管政策的協(xié)同配合，按職責(zé)分工抓緊制定配套政策。法律法規(guī)和監(jiān)管政策的完善，對(duì)于行業(yè)的健康發(fā)展是最直接有效的。可以預(yù)見(jiàn)，更多關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策將加速出臺(tái)，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)也將迎來(lái)新的發(fā)展時(shí)期，這對(duì)匯聚更廣泛的社會(huì)力量參與供給側(cè)改革、推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要戰(zhàn)略意義。

二、《意見(jiàn)》明確了促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的指導(dǎo)思想、基本原則，為行業(yè)健康發(fā)展和制定具體政策提供了基本遵循

創(chuàng)業(yè)投資是充分市場(chǎng)化的行業(yè)?！兑庖?jiàn)》明確，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，要使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用，加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和事中事后監(jiān)管，構(gòu)建促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的制度環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境和生態(tài)環(huán)境，加快形成有利于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的良好氛圍和“創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新+創(chuàng)投”的協(xié)同互動(dòng)發(fā)展格局。

當(dāng)前中國(guó)已經(jīng)成為世界第二大創(chuàng)業(yè)投資目的地，但跟發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的創(chuàng)投行業(yè)“小、散、亂”現(xiàn)象仍然比較突出。兵貴精不貴多。促進(jìn)創(chuàng)投行業(yè)大發(fā)展的關(guān)鍵，就是要打造龍頭機(jī)構(gòu)，形成標(biāo)桿效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)。為此，《意見(jiàn)》指出要進(jìn)一步擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資做大做強(qiáng)做優(yōu)，培育一批具有國(guó)際影響力和競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資品牌。

在此基礎(chǔ)上，《意見(jiàn)》進(jìn)一步提出了發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資應(yīng)堅(jiān)持的基本原則，即堅(jiān)持“服務(wù)實(shí)體、專(zhuān)業(yè)運(yùn)作、信用為本、社會(huì)責(zé)任”，鼓勵(lì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資，不斷提高創(chuàng)業(yè)投資專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作和管理水平。加強(qiáng)創(chuàng)投行業(yè)信用體系建設(shè)，建立和完善守信聯(lián)合激勵(lì)和失信聯(lián)合懲戒制度。樹(shù)立“責(zé)任創(chuàng)投”理念，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資良性競(jìng)爭(zhēng)和綠色發(fā)展。

三、《意見(jiàn)》是迄今為止對(duì)創(chuàng)業(yè)投資最為全面系統(tǒng)的政策文件，抓住了制約創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵

鼓勵(lì)各類(lèi)主體參與創(chuàng)業(yè)投資。與國(guó)外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)相比，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資的機(jī)構(gòu)投資人還不夠豐富。此次《意見(jiàn)》明確要培育多元?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資主體，鼓勵(lì)有產(chǎn)業(yè)資源、科技資源和資金資源的各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人設(shè)立創(chuàng)投企業(yè)，支持國(guó)有企業(yè)、保險(xiǎn)公司、大學(xué)基金、信托公司和合格個(gè)人投資者參與創(chuàng)業(yè)投資，同時(shí)提出股債聯(lián)動(dòng)機(jī)制促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。

加強(qiáng)政府引導(dǎo)和政策扶持。對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資而言，缺乏長(zhǎng)期資金和愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的資金是長(zhǎng)期存在的問(wèn)題，因此政府引導(dǎo)是關(guān)鍵?！兑庖?jiàn)》明確要研究鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的政策措施，對(duì)專(zhuān)注長(zhǎng)期投資的創(chuàng)投企業(yè)在稅收優(yōu)惠、債券發(fā)行、政府項(xiàng)目對(duì)接等方面加大支持力度。

優(yōu)化行業(yè)發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境。針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)法律法規(guī)和政策環(huán)境不健全、監(jiān)管體制和行業(yè)信用體系建設(shè)滯后等問(wèn)題，《意見(jiàn)》明確提出要進(jìn)一步完善法律法規(guī)，優(yōu)化“監(jiān)管環(huán)境、商事環(huán)境、優(yōu)化信用環(huán)境和知識(shí)產(chǎn)權(quán)”四個(gè)環(huán)境。推動(dòng)行業(yè)“雙向開(kāi)放”，既要放寬外商投資準(zhǔn)入，也鼓勵(lì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)積極穩(wěn)妥“走出去”。

進(jìn)一步完善退出機(jī)制?！兑庖?jiàn)》提出，要充分發(fā)揮主板、創(chuàng)業(yè)板和地方性股權(quán)交易場(chǎng)所功能，完善全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易機(jī)制，規(guī)范發(fā)展專(zhuān)業(yè)化并購(gòu)基金，支持證券公司柜臺(tái)市場(chǎng)等開(kāi)展直接融資業(yè)務(wù)，暢通創(chuàng)投的上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、并購(gòu)重組等退出渠道。

強(qiáng)調(diào)行業(yè)他律和自律。過(guò)去創(chuàng)投行業(yè)的監(jiān)管思路是底線監(jiān)管，負(fù)面清單更適合于成熟經(jīng)濟(jì)體。但創(chuàng)業(yè)投資是個(gè)創(chuàng)新不斷的領(lǐng)域，沒(méi)有適度監(jiān)管不行。《意見(jiàn)》要求，構(gòu)建符合創(chuàng)投行業(yè)的法制環(huán)境，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)事項(xiàng)差異化監(jiān)管和行業(yè)自律。對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言，應(yīng)主動(dòng)回歸本源、堅(jiān)守底線，建立健全內(nèi)控機(jī)制、合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，不斷強(qiáng)化行業(yè)自律和信用約束。

四、《意見(jiàn)》提出了國(guó)有企業(yè)參與創(chuàng)業(yè)投資的指導(dǎo)意見(jiàn)，有利于國(guó)有資本在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、供給側(cè)改革中發(fā)揮更大作用

近年來(lái)，受制于國(guó)有企業(yè)無(wú)法作為普通合伙人發(fā)起設(shè)立有限合伙制基金、國(guó)有股轉(zhuǎn)持社保、國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓要掛牌評(píng)估等政策，國(guó)內(nèi)國(guó)有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)很難在競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的市場(chǎng)環(huán)境中生存下來(lái)，而又能做大做強(qiáng)、居于行業(yè)前列的就更少。《意見(jiàn)》出臺(tái)之前，國(guó)有資本更多的是以引導(dǎo)基金的方式參與支持創(chuàng)業(yè)投資，屬于社會(huì)主導(dǎo)、國(guó)家參與。此次《意見(jiàn)》明確支持有需求、有條件的國(guó)有企業(yè)依法依規(guī)、按照市場(chǎng)化方式設(shè)立或參股創(chuàng)投企業(yè)和母基金，對(duì)國(guó)有資本以更大力度、更大視角參與支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展指明了方向，并且明確支持具備條件的國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)開(kāi)展混合所有制改革試點(diǎn)。對(duì)國(guó)有股轉(zhuǎn)持義務(wù)，明確提出要依法依規(guī)予以豁免。

相對(duì)而言，國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)化程度還是有所欠缺，要在創(chuàng)投領(lǐng)域發(fā)揮更大的作用，其中最重要的一件事就是要加強(qiáng)它市場(chǎng)化方向的改革，按照市場(chǎng)化的原則，分散風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，把合適的風(fēng)險(xiǎn)交給合適的人。國(guó)資管理最基本的思維，就是要實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值和增值，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。但創(chuàng)業(yè)投資相對(duì)來(lái)說(shuō)是風(fēng)險(xiǎn)比較高的領(lǐng)域。國(guó)資管理如何在這種高風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)中獲得平衡，制度設(shè)計(jì)和制度安排是要考慮的?！兑庖?jiàn)》在此方面也給出了一定的解答：完善國(guó)有創(chuàng)投監(jiān)督考核、激勵(lì)約束機(jī)制和股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，形成鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)、寬容失敗的生態(tài)環(huán)境，這在中央強(qiáng)調(diào)要防止國(guó)有資產(chǎn)流失、追究國(guó)有企業(yè)違規(guī)經(jīng)營(yíng)投資責(zé)任的背景下，意義重大。